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为什么说股票资产是回报最好的资产类别?

2017-09-11 21:51

  本文来自新生说“赋能式投资”读书会—价值投资篇读书笔记,择优连载,分享精彩。

  从美国来看,第一,通货膨胀在美国过去两百年里,平均年化是1.4%左右。如果通货膨胀每年以1.4%的速度增长的话,你的购买力(现金资产)每年以1.4%的速度在降低。这个1.4%经过两百年之后,1块钱变成了5分钱,丢失了95%,现金的价值几乎消失了。第二,美国P在过去两百年里大约增长了33000多倍,年化大约3%多一点。股票实际上是代表市场里规模以上的公司,P的增长很大意义上是由这些公司财务报表上销售额的增长来决定的。所以当P出现长期的持续增长的时候,几乎所有股票加在一起的总指数会以更快速度增长。

  通货膨胀和P增长的背后推动力是以市场经济与现代科技为代表的3.0文明(前面两种文明是狩猎文明和农耕文明)。在3.0文明阶段,P之所以会持续、长期、不断地产生累进式的经济增长,根本原因在于市场经济的交换产生附加价值。而加了科技文明后,这种附加价值的产生开始加速。人类在前面两种文明时代,经济增长的速度常缓慢的,到了3.0时代,经济增长速度出现了质的变化。

  中国自从1978年,1990年设立股市开始,已经进入3.0文明的历史进程。我们看1991年至今的大类资产中,一块钱现金变成3毛7,跟美金类似,黄金也是一样的,上指、深指一直在增加,固定收益的结果基本也是增加。但不同的是,中国的P发生了很大的变化,股指、股票的表现更加符合P的表现,同样发生了很大变化,累计回报率比美国要高。上指和深指过去25年涨了15倍,年化回报率12%,有一家从股市成立第一天开始就得到这个回报,她就是中国。中国从第一天就得到这个回报。

  从具体的公司看也是一样:万科、格力、福耀、国电、茅台,这些公司确确实实从很小的市值发展到现在这么大,最高的涨了一千多倍,最低的也涨了三十倍。

  当然真正能赚到一千倍的只有最早的国有股份原始股,因为上市第一天就涨了十倍。第一天之后大家都可以买,如果买了仍然可以赚近百倍,伊利110多倍。

  也是一样的,没有原始股的概念,投资腾讯实实在在可以获得186倍的回报,从第一天开始投就可以了,时间还短,上市时间是04年,在过去10年里面增长了186倍。

  伯克希尔Berkshire从1958年上市到现在涨了26000倍,IRR都是相当的,同时在美国上市的百度、携程,IRR增长最快的好几个都是中国公司。

  首先,长期的,无论是上证还是深综,都远高于CPI,保值没问题;其次,两指数居然半数+时间跑过了P增速(要知道我们的P增速曾经长期是国家的5倍),持有股指,你就比大部分人都厉害;第三,股指居然能经常挑战一下房价涨幅;最后,股指曾超越M2并基本保持与其一致的趋势。

  我们再补充上2015年和2016年的数据。中原指数 M2、P、CPI和股指都从90年(深综91年)算起,是有股市以来全部数据,二十七年。按统计局的数据:房价复增9%,上海13%,而民间数据(中原)是15%和18%。当然,中原的数据从2004年开始,正好是房价飙涨的起点,统计局从99年算起,很长一段房价基本没动,摊薄了年收益率,所以比差异应该也算合理。

  整体看,股指历史收益基本能与超高的P增速持平,在13%-15%之间;一线城市、上海房价增长最快的十三年在17%左右。

  从以上数据看,无论中、外,无论是一百年、两百年或是二、三十年,长期的、一篮子股票都是普通人能找到的最好投资,长期跑赢其它几乎所有资产,并你一定会赚钱。假设你的投资周期就只是十几年,在这十几年里真的很难你的股票投资一定会有一个可观的回报,因为存在经济周期,这是一个问题。股市每10-15年就有一次巨大波动,假设你正好在经济周期下行期和股市周期的下行期阶段投资,那真的很难有可观的回报。但一旦经历过这个下行周期,你的股票资产回报拉长来看就可以获得跑赢所有资产类别的回报。

  无论如何,真正能够在长时间里面可靠、安全地给投资者带来优秀长期回报的投资、投资方法、投资人群只有一个,就是价值投资。如果用长期的业绩来说明,真正能够有长期业绩的人少之又少。而所有真正获得长期业绩的人几乎都是这样的投资人。

  价值投资在中国不仅可以被应用,甚至在当前中国资本市场尚不成熟的阶段,价值投资会具备更多的优势。原因主要是,今天中国的资本市场中百分之七十仍是散户,仍然以短期交易为主,包括机构,也仍然是以短期交易为主。价格常常会大规模内在价值,因此也会产生非常独特的投资机会。如果你不被短期交易所左右、所,真正长期的价值投资,那么你的竞争者会更少,成功的几率会更高。